本周由于中美谈判，机构趁机制造波动，一周下来整体趋势没变化。美股标普期货依然在上周的范围里面震荡，最低2881.75，最高2994，报收2970.25；原油本周止跌，周线收涨，最低51.38，最高54.93，报收54.91；黄金与标普期货相对应，也是在上周的范围里面震荡，最低1478，最高1522.3，报收1493.5。

宏观简述（宏观观点原型出自MFI金融研究）

尽管市场本周的焦点集中在中美谈判这个事件上，但从更宏观更基本面的角度去看的话，有些事情正在发生着转变，那就是全球库存周期的转变。（这里只阐述概况，细节的推导省略）

图1 美国（蓝色）欧洲（红色）中国（绿色）PMI指数

先回顾一下，市场从5月份开始其实就进入了一个比较折腾的Risk Off行情，在此期间，全球经济库存周期的运行主要特征是美欧制造业在加速恶化中收敛，同时货币政策收敛，且整体上美国略强于欧洲的格局并无实质性改变，而美元也呈现出偏强走势。那么美元指数偏强和全球库存周期共振探底的格局，是比较经典全球短周期尾部美元走强的模式。

图2 以GBP/JPY衡量全球日元套息资本的兴旺，技术上可以看到英镑将走强，日元将走弱，套息活动将恢复活力

在这样一个尾部模式里面，全球宏观的贸易冲突升级叠加央行宽松的宏观范式，随着风险发酵到美欧政治风险而面临着转换（美国中期选举和英国脱欧）。这意味着该范式下的大类资产运动（强美债强美元）也会面临转换。所以预计接下来的第四季度，将会是全球政治范式和风险结构的一个巨大的转折期。即美元见顶，美债走弱，商品随着库存周期的上涨而上涨；市场的风险焦点将从中美矛盾转移到英国脱欧和中东矛盾。

技术分析

黄金

黄金尽管本周收跌，但是依然保持一种相对强势的走法。之前假设的跌破1490后就会走出一波Head and Shoulder pattern的行情大概率不成立，因为其时间过长，而且日线级别的下跌动能看起来不强。但周线级别是明确进入了修整行情，因此黄金接下来的走法大概率是走一条下降通道而已，然后会尝试再一次的走高，这里所需要的时间估计要维持至少3-4周。那么黄金的重要支撑就会是1460-1470，重要阻力区间在上图的下降趋势线，范围大概是1520-1530之间。

原油

 原油暂时还在之前的区间里面宽幅震荡，但从动能指标来看，估计调整接近尾声，需要观察的时间2-4周。下周的行情先涨后跌的概率比较大，涨要看能不能突破57，跌要看53-54能不能守住。要是53-54能守住，那么走势上就会形成比较好看的higher low，否则依然需要留意假跌破50。

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