【毕肯周报第324期（20/02/23）】

美股估值已处高位，市场中期需要休整

[本期导读：历10年上涨之后，美股整体估值已经处于历史高位。多数前期强势领涨的品种短线集体遭遇获利回吐压力，市场新的领涨品种尚未形成，股指面临中期调整压力。投资者宜耐心等待风险释放完毕，重点关注前期强势股、蓝筹龙头股回撤入场机会。大盘本周关键技术参考位置及后期演变路径，各板块表现及行业龙头股技术走向等，详见文中具体说明。]

四大股指走出冲高回落走势，周线均以中阴线报收。标普最高上行至3393，再次刷新历史高点。收盘于3337，全周下跌-42点，跌幅为-1.25%。前期强势的科技股快速回落，带动纳指下跌-1.59%，收盘于9576点。道指全周下跌-405点，跌幅为-1.38%。中小盘指数相对抗跌，全周下跌-0.53%。

纵观股市全周表现：近期市场热点品种，如上期周报列出的金融服务MCO/SPGI，科技龙头FAANG，芯片强势股NVDA/AMD，云计算和软件龙头股MSFT等后半周集体放量下挫，引发了市场短线恐慌。权重较大的金融龙头股也集体放量下行，能源股未能持续反弹再次回落。强者不强，弱者恒弱，市场没有出现新领涨动能支撑股指，大盘回落调整也就在所难免。

从技术形态来看：SPX全周最高点3393，正好落在上期周报提示的关键阻力区域3390-3400范围内，未能突破短期上行趋势通道上沿。周五最低下探至3328点，已经跌破短线上行趋势通道下沿，但还在上期周报提示的支撑3348-3320区域内。尽管市场悲观情绪占据上风，不过无论从板块表现、龙头股走势、股指点位来看，目前市场整体表现还在正常调整范围之内（基本和上期周报描述情形一致）。标普目前整体技术格局为：长期趋势-上行，中期趋势-上行，短期趋势-调整。

本周需要密切关注上述3317一线能否暂时止跌，一旦股指跌破该区域即意味着中期趋势也将转入调整。中期最后支撑在3302-3280区域，跌破这里大盘调整时间和幅度就会延长。长期趋势关键参考位在3235-3215前期低点区域。由于还有5个交易日二月份就将收关，恶劣情形下，如果SPX本周或者三月初跌破该区域，意味着长期趋势也将发生改变。标普本周上行阻力分别在前述3348-3350区域，以及3374-3385区域。股指只有重新收回到上述阻力区域上方，调整方可确认结束（如下图所示）。

以上仅是纯技术性推演。从基本面估值来说，周三标普前瞻市盈率P/E值已经攀升到19，达到2001年科技股泡沫破灭后的最高值，远超5年期和10年期均值。尤其是科技龙头股自去年以来均大幅上涨，翻番的品种不走少数，市场获利筹码非常丰厚，周四和周五集体回落调整其实也在情理在中。上期周报也特别提醒大家注意：近期支撑股指的品种仅仅集中在少数个股，市场上涨缺乏深度和普遍性，一旦这些强势品种回落，大盘自然也会承压。

目前19Q4财季已经基本结束。企业整体盈利水平好于此前市场预期，宏观经济面依然保持稳健增长，美股长期走势尚未出现根本性变化。短期由于国内疫情有加速蔓延到海外的趋势，尤其是日韩等国形势比较严峻。加上总统选举即将拉开帷幕，市场因而会受到短线消息干扰较大。后续除了关注上述技术关键位置和基本面消息外，可重点关注前期一直盘整的军工、制药和消费龙头股是否能再次崛起。通常前期强势品种公司基本面都很不错，短线调整，但长期难以深跌。只要各板块龙头股能够维持正常有序轮动，股指大幅回落调整的概率就不大。

 本周有多家重量级公司公布业绩，包括道指成分股HD，以及软件巨头CRM、ADSK、VMW等。消费和软件板块都是前期强势品种，这些龙头公司财报不仅会影响自身走势，也会带动同板块其它个股后期走向，需要特别关注。此外，大量主流中概股也将陆续公布财报，包括BIDU/IQ、WB/SINA、NTES、BILI等，投资者需要密切关注这些品种能否借财报之机止跌企稳。加拿大五大银行本周也将集中披露财报，这些品种走势一向稳健、分红派息率也较高，是中长期投资者的首选。近期避险品种，如金矿GOLD、NEM，银矿WPM，债券TLT、HYG等逆势上涨，可以作为整体投资组合的部分进行配置。

综上所述：经历10年上涨之后，美股整体估值已经处于历史高位。多数前期强势领涨的品种短线集体遭遇获利回吐压力，市场新的领涨品种尚未形成，股指面临中期调整压力。投资者宜耐心等待风险释放完毕，重点关注前期强势股、蓝筹龙头股回撤入场机会。

重要基本面事件日程 

宏观数据：

本周多位美联储成员将发表公开讲话。周一公布芝加哥美联储经济活动指数，周二公布消费者信心指数，周四公布GDP值和耐用品订单，周五公布核心通涨数据和芝加哥PMI。

企业财报：

截止周五有89%标普成分股公司已经披露财报。整体盈利同比+0.7%，18Q4以来首次转为正增长。营收同比增长+3.5%。本周将有43家成分股披露业绩，包括道指成分股HD。标普前瞻P/E为18.8（5年期均值16.7，10年期 均值14.9）。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站，带*表示公司未确认的日期）：

 周一： UL*、UN*、INTU、HPQ、PANW、HTZ、SHAK

 周二： HD、CRM、AMT、BNS、BMO、SCCO、CZR、AU*、SPCE、TOL、M、OAS

 周三：LOW、TJX、CCI、NTES、SQ、CM、BGNE、APA、WB、SRPT、BILI、 ACAD、LB、ETSY、SINA、ARNA、DDD、SSYS

 周四： BUD、TD、VMW、BIDU、ADSK、EOG、WDAY、OXY、MNST、BBY、IQ、TTD、WUBA*、BYND、JCP、AAOI

 周五： BRK、W、FL

上周美股综述（ February 17 - 21）

大盘指数： 股指本周冲高回落，周线收阴。标普再次刷新历史高点，最高3393，最低3328，收盘3337，下跌-42点，跌幅-1.25%。纳指收盘9576点，全周-154点，跌幅-1.59%。道指收盘28992，全周-405点，跌幅-1.38%。罗素2000收盘1678点，下跌-0.53%。

商品：油价连续第二周小幅回升。全周最高$54.66，最低$51.15，收盘$53.38，上涨+2.56%。黄金本周大幅上扬，最高$1648，最低$1581，收于$1648，上涨+3.93%。美元指数连续第三周回升，全周最高99.82已接近前期重要阻力， 最低99.03，收盘99.19，上涨+0.19%。恐慌指数反弹+25%，收盘报17.08。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio大幅回升报1.6（上周1.11）。

板块表现：标普11大板块1升10 跌。房产整体微涨+0.12%，其余全部下挫。公用事业-0.09%和必需消费品-0.22%相对抗跌。科技股本周领跌，整体-2.47%，其次是通讯服务-1.44%和金融-1.28%。分类行业涨幅居前的包括金矿、汽车、零售、烟草、铝业、运输、房产等少数行业。跌幅居前的是休闲服务、耐用家居用品、鞋业、油田设备与服务、计算机软件和硬件等。

市场深度：本周两大交易所股票涨跌比3387：4903（上周5493：2829  ）。创52周新高股票1520家（上周1714），创52周新低股票418家（上周479 )。

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action！

(由司徒老师主讲的《期权中长期策略营》课程将于3月1日开新班，报名和课程咨询可联系客服：该Email地址已收到反垃圾邮件插件保护。要显示它您需要在浏览器中启用JavaScript。 )