【毕肯周报第335期（20/05/10）】

Q1财季结束，基本面与技术面短期背离 

[本期导读：86%标普成分股已完成财报披露，20Q1业绩基本定局。整体盈利同比下滑-13.6%，为09Q3以来最差表现，市场预期Q2还将继续恶化。随着股价继续反弹走高，标普前瞻市盈率也在大幅攀升，基本面与技术面短线背到而驰。如何应对当前局面？大盘何去何从？股指关键点位、各板块表现，近期投资策略等，详情可参看文中具体说明。]

截止到周五，86%标普成分股已经完成了财报披露，20Q1业绩基本定局。标普大公司一季度整体营收同比微增+0.6%，净利同比下滑-13.6%，这也是自2009Q3以来最大幅度的盈利负增长。不过，市场预期最坏的情况还在前面，20Q2整体盈利预期将同比大幅下滑-40.6%，其后将逐步转好，20Q3-Q4依然会大幅负增长-23%和-11.4%。目前市场预期明年一季度企业盈利才会恢复正增长+12.2%。

基于目前市场预测，标普前瞻市盈率P/E继续攀升至20.4，不仅高于5年期均值16.7和10年期 均值15，也高于前周高点20.3，以及2/19日股指创出历史新高时的19.0，为2002年4月以来的最高值。股指继续反弹走高，盈利大幅下滑，基本面与技术面短期内背道而驰，使得估值水平继续推高。（下图是过去一个月市场预期Q2盈利与股价走势的对比）。 

从技术形态来看，上周一大盘受巴菲特言论影响，一度大幅低开。但是，SPX最低点2797并没有跌破前期周报图示的短期趋势线关键支撑2800。其后连续三个交易日，股指均走出尾盘快速杀跌，第二天强势高开的戏码，低点始终维持在上升通道内，并逐步抬高，市场抵抗下跌的意愿非常强烈。周五借中美同意继续执行贸易协定消息鼓舞，走出高开高走行情，标普最终收盘2929，全周上涨+99点，涨幅+3.5%。

其它三大股指中，纳指成为近期市场上行的领头羊。上周最低下探至8537，也没有跌破前期周报提示的短线趋势线关键支撑8560。周五收盘9121点已经完全收复全年失地，年线也开始翻绿。全周上涨+516点，涨幅+6%。道指收盘24331，全周+607点，涨幅+2.56%。中小盘股连续两周表现非常活跃，尤其是财报利好的热门题材品种大幅飙升，进一步吸引了市场人气，市场风险偏好再次回归。罗素2000收盘1329点，上涨+75点，涨幅+5.98%。

SPX周五再次回到本轮大幅回调跌幅61.8%关键阻力位置，前方中长期阻力依然在2954然后3022区域。如果站上年线，反弹将继续向上拓展，前方极强阻力在三月份反弹高点3100-3140区域。标普短期支撑本周随趋势线上移（如下图），全周关键支撑依然是前述2800区域。COMP周五已经收复本轮回调幅度的78.2%，而且已经站上3月份反弹高点9070，下一步将冲击本轮起跌位置9300-9540缺口区域。纳指本周短期关键支撑上升到8930-8800区域。

 从市场整体表现来看：最近几周一直提醒大家多留意市场人气股如FAANG以及MSFT等科技龙头股走向。本周股指多次出现尾盘快速杀跌，但是这些个股一直维持高位震荡，对市场人气起着极大鼓舞作用。本周这些个股再次测试前期历史高点的概率很大。四月底原油期货市场价格出现异动，但是能源股却见底回升，连续7周大幅反弹，也对股指上行形成强力支撑。

分类板块中：芯片、云计算、第三方支付近期表现较为强势，题材股中与新冠概念、人造肉、电商、共享车相关的品种交投较为活跃。少数消费龙头股开始转强，金融、制造业、基础材料等板块表现相对弱势。近期中概股有转强的趋势，后市也可关注。

操作策略方面：随着股价反弹不断走高，市场乐观情绪不断抬头。三月份大幅下挫期间，众多个体投资者恐慌离场，反弹初期也错失进场机会，目前普遍陷入焦虑。市场目前基本面估值压力也在继续增大。尽管基本面与技术面短期出现背离，散户投资者还是宜Stay With Price Action。在技术形态没有形成破位之前，反弹还将持续。因此，短线投资者还是密切关注前述关键技术位置，以及图示短期趋势通道是否保持完整，包括前述领涨品种接近历史高点后的表现。长期投资者不宜继续追高涨幅已大的品种，耐心等待，或者逢低吸纳财报明朗、风险程度较低的消费、金融龙头股也是一种选择。

重要基本面事件日程 （ May 11 - 15）

宏观数据：

 周二公布CPI和核心CPI数据，周三公布PPI数据，周四公布初始失业金申领人数数据，周五公布零售、工业生产、消费人气指数等数据。

企业财报：

 目前86%标普成分股公布了20Q1财报，业绩基本定局。营收同比+0.6%，净利同比-13.6%。标普前瞻P/E报20.4（5年期均值16.7，10年期 均值15），为2002年4月以来的最高值。目前市场预期未来三个季度盈利同比下滑-40.6%，-23%和-11.4%。本周将有21家成分股（包括道指30成分股CSCO）披露业绩。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站，带*表示公司未确认的日期）：

 周一：MAR、ZBH、SPG、DDOG、MYL、LOGI、STNE、CZR、UAA、COTY、BLUE、CLF、TLRY、OAS

          周二：DUK 

          周三：CSCO、CYBR 

          周四：AMAT、PBR、GDS、WIX、FTCH、ACB、SSYS

          周五：JD、VFC 

上周美股综述（May 04 - 08）

大盘指数： 股指本周探底回升，继续走高。标普最高2932，最低2797，收盘2929，上涨+99点，涨幅+3.5%。道指收盘24331，全周+607点，涨幅+2.56%。纳指收盘9121点，年线开始翻绿。上涨+516点，涨幅+6%。 罗素2000收盘1329点，上涨+75点，涨幅+5.98%。

商品：油价连续两周大幅反弹。全周最高$27.98，最低$18.05，收盘$26.17，上涨+32.31%。黄金继续高位震荡。最高$1735，最低$1683，收于$1713，上涨+0.76%。美元指数全周最高100.46，最低99.09，收盘99.77，上涨+0.68%。恐慌指数大幅回落，收盘27.98，跌幅-25%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio回落报1.45（上周1.67）。

板块表现：标普11大板块全线上涨。能源连续第三周领涨，整体上涨+8.17%，其次是科技+6.61%和通讯服务+4.6%。公用事业整体+0.5%涨幅最小，其次是必需消费品+0.87%和金融+1.04%。分类行业涨幅居前的包括：汽车、油田设备与服务、油气勘探与开采、人寿保险、博彩、地产、家居零售、计算机、软件、网络等。逆势下跌的包括：航空、酒店、家具、固话通信、烟草、银行、药品零售、军工等少数行业。

市场深度：本周两大交易所股票涨跌比6012：2218（上周5183：3056 ）。创52周新高股票251家（上周230），创52周新低股票134 家（上周129)。

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action！

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