【毕肯周报第334期（20/05/03）】

  估值再次高企，市场警灯闪烁

[本期导读：过半数标普500成分股已经公布财报，盈利同比下滑-13.7%，前瞻市盈率大幅上升，市场面临估值修正压力。龙头股业绩披露后冲高回落成为常态，市场全面走弱。华尔街谚语Sell in May可望成为现实。本周大盘关键参考位置、后市走向、各板块表现，及近期投资策略等，详情可参看文中具体说明。]

经历2-3月份大幅暴跌之后，刚结束的4月份股指大幅反弹。标普自低位2191快速拉升至周三高点2954，上涨+763点，涨幅达到+34.8%。全月收盘2912点，较上月上涨+12.68%。纳指低位回升+2326点，反弹幅度也达到+35%，周三高点8957基本完全收复年初失地（年初位置8972）。

随着股指短线快速走高，企业基本面却不容乐观。迄今已有超过半数标普成分股公布了20Q1业绩，营收同比小幅+0.7%，净利同比下滑-13.7%。多数企业纷纷撤回对下季度或全年盈利指引，取消股票回购、筹措资金成为常态。目前市场分析师预期剩下三个季度盈利都将负增长，经济衰退不可避免。其中Q2-Q4盈利将同比下滑-36.7%，-20.1%和-9.4%。

目前标普前瞻市盈率P/E报20.3。不仅超过5年期均值16.7和10年期 均值15，而且超过了上周五的19.1，以及2/19日标普创出历史最高点3393时的19。标普整体估值达到2002年4月份以来的最高值。接下来这周还将有148家成分股披露财报，如果业绩继续向下修正，那么估值还将继续攀升，市场面临调整压力。

从公布业绩后一些行业龙头股表现来看，冲高回落成为主流。包括科技龙头股FAANG、MSFT，芯片、软件，以及银行、能源、医疗、工业等行业龙头股，皆未出现例外。除了金矿等少数避险品种，以及新冠相关概念股外，市场呈现全面走弱态势，接下来的五月份行情面临极大挑战，华尔街谚语Sell in May或成为现实。

从技术形态来看：SPX本周正好反弹至本轮大幅回调跌幅0.618关键阻力位置，也是衡量市场多空力量的重要参考点。周五回落低点已经非常接近分时线图上升趋势线下沿，目前尚未破位。接下来这周开盘走势将显得极为关键。如果大盘周一选择直接跳空低开，意味着反弹就告一段落，市场将再次开启寻底之路。下方正常回撤支撑分别在2800-2775-2730区域，其中2730支撑尤为重要。大盘维持继续上行的关键测试还是前两期周报提示的2660-2640区域，一旦该区域失守，意味着二次探底形成。

纳指情况基本类似。不过COMP本轮反弹更为强劲，周五回落低点正好是本轮反弹0.618位置，也是本轮上升趋势线关键支撑位置，不容有失。一旦8560区域被跌破，股指将先向下寻找支撑，8340-8260区域是正常回撤可以接受的位置。低于该区域，大盘就面临二次探底压力（如下图）。

接下来这周投资者可以密切关注科技龙头股走向，从而窥探大盘下一步方向。尤其是市场人气股如AAPL、AMZN、GOOGL、FB、NFLX、MSFT等能否尽快止跌。此外，银行龙头股如GS、JPM等本次反弹力度相对较弱，整体技术形态需要尽快改善，未来一周必需快速止跌回升。一旦形成技术破位，将会对大盘带来极大调整压力。

操作策略方面：前面2-3期分析文章一直提醒大家财报前要么锁定利润分批离场，要么加对冲防止股价回落，切勿继续追高。操作上采取轻指数、重个股的策略。未来1-2周我们可能需要转换思路：保守操作、防御为主。尽量降低仓位、下调杠杆、减少操作、耐心等待大盘形势明朗。Active Trader可能会趋于活跃，短线波动性可望加大，多空机会将增多。但是，任何时候别忘记，永远把风险控制放在第一位，高波动性时期减少风险敞口是上策。

重要基本面事件日程 （ May 04 - 08）

宏观数据：

    周一公布工厂订单数据，周二Markit 服务业PMI和ISM数据，周三ADP就业报告，周四初始失业金申领人数，周五公布非农就业报告和失业率。

企业财报：

  目前55%标普成分股公布了20Q1业绩，营收同比+0.7%，净利同比-13.7%。标普前瞻P/E报20.3（5年期均值16.7，10年期 均值15），为2002年4月以来的最高值。目前市场预期未来三个季度盈利同比下滑-36.7%，-20.1%和-9.4%。本周将有148家成分股（包括2家道指30成分股）披露业绩。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站，带*表示公司未确认的日期）：

 周一：RACE、TSN、AIG、SWKS、L、VNO、FANG、BWXT、SHAK 、HTZ

         周二：DIS、AGN、REGN、ITW、ATVI、DD、ALL、MELI、SU、PRU、INCY、MPC、FCAU、OXY、ANET、PINS、MLM、W、WU、BYND、LITE、JAZZ、 DVN、SPCE

         周三：PYPL、TMUS、CVS、SHOP、ZTS、EQIX、GPN、GOLD、WM、MET、GM、SQ、MFC、ALXN、WPM、TWLO、VMC、PXD、DISCA、GDDY、KL、LYFT、RCL、SRPT、PTON、ETSY、AYX、H、FLIR、CF、MRO、PAAS、WEN、DDD 

         周四：BMY、RTX、BUD、FIS、FISV、ENB、BKNG、UBER、MNST、EOG、OTIS、HLT、FLT、MRNA、ROKU、TTD、MGA、QRVO、EXPE、 ACAD、OLED、HLF、FSLR、YELP、DLPH

         周五：LEA、NBL、 CRON

上周美股综述（Apr 27 - May 01）

大盘指数： 股指本周冲高回落，微幅收跌。标普最高2954，最低2821，收盘2830，下跌-6点，跌幅-0.21%。道指收盘23723，全周-51点，跌幅-0.22%。纳指收盘8604点，下跌-29点，跌幅-0.34%。 罗素2000收盘1254点，上涨+16点，涨幅+1.29%。

商品：油价本周低位反弹。全周最高$20.48，最低$10.07，收盘$19.78，上涨+16.77%。黄金继续高位震荡。最高$1745，最低$1676，收于$1700，下跌-2%。美元指数全周最高100.37，最低98.76，收盘99.1，下跌-1.33%。恐慌指数小幅反弹，收盘37.19，上涨+3.51%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio回升报1.67（上周1.61）。

板块表现：标普11大板块6升5跌。能源连续第二周反弹，整体上涨+3.55%，其次是通讯+1.89%和基础材料+1.87%。公用事业本周-4.18领跌，其次是医疗-2.45%和必需消费品-1.86%。分类行业涨幅居前的包括：地产、家具、油气勘探与开采、铝业、钢铁、博彩和REITs等。跌幅居前的包括：公用事业、芯片、通信设备、药品零售、制药等。

市场深度：本周两大交易所股票涨跌比5183：3056（上周3474：4740 ）。创52周新高股票230 家（上周165），创52周新低股票129 家（上周222)。

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action！

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