三月收关在即，反弹遭遇阻力
【毕肯周报第329期（20/03/29）】
三月收关在即，反弹遭遇阻力
[本期导读：大盘高位连续5周大幅暴跌-35.4%之后，上周从低位强劲反弹+20%。很多纠结于熊市反弹还是牛市反转的群友错失本轮机会，本期重点回答大家询问最多的几个问题：本轮反弹的性质、上涨主要驱动力、机构投资者的作用、宏观经济走向、可采用的投资策略、后市重要技术点位及重点关注品种等。详情可参看文中具体说明。]
股指经历连续5周大幅下挫之后，本周出现强劲反弹。周一标普下探至最低2191点后连续三个交易日大幅拉升，周四最高上行至2637点，反弹幅度达到20%。某些国际知名财经媒体开始称美股再次进入牛市区域。很多错失本轮大反弹的群友和读者也纷纷询问后期大盘走向，本期周报拟回答大家下述几个问题：
- 本轮反弹的性质是什么：反弹还是反转？关于这一点，笔者在最近几期公开复盘录像中都有明确解释。本周上涨目前还只能认定为超跌后的技术性反弹，目前尚不能断言周一低点就是底部，更不能断言现在就已经反转。从下面技术图形可以看出，自周一低点到周四高点的回升幅度约为Mar 3开始的下跌段的1/2，约为Feb 19高点下跌总幅度的0.382。无论哪一个维度来衡量，回升幅度都还没有超过技术性反弹的标准。从趋势分析的角度来说，SPX周四高点正好触及本轮高点下跌的趋势线位置，目前还没有形成强力突破，后市需要根据行情进一步发展再行修正。
- 本轮反弹主要的驱动力是什么？很多媒体把本轮强劲回升归因于美联储强力救市措施，以及国会通过的2万亿经济刺激案。但是，从盘面表现来看，本轮反弹内部动因实际上是股价超跌后的报复性技术性反弹。明显的证据是，本轮受新冠疫情影响最严重的几个产业，如酒店、航空、博彩等行业龙头股前周三（Mar 18）创出本轮下跌新低后，后面两天并未跟随大盘再创新低而下跌，而且连续5个交易日出现报复性反弹，大盘周一（Mar 23）才见阶段底。本轮酒店MAR最多反弹+108%，HLT反弹+178%，H+139%。博彩WYNN反弹+134%，MGM+159%。航空UAL大幅反弹+124%，AAL、DAL等涨幅也超过+80%。前期领跌的波音本周也出现大幅反弹，从低位拉升最多达到+109%，股价一周翻番（上期周报就已经提醒大家，这些品种前周就已经出现超跌反弹迹象）。
- 机构投资者在本轮反弹中的作用：上期周报提醒大家关注本季度Window Dressing已进入最后时间窗口，股指从高位大幅暴跌最多达到-35.4%，多数基金第一季度表现惨淡基本定局。很多板块股价大幅暴跌达到7-8成之后，前期进场做空的机构财报前锁定利润、平仓出局是合理选择。当然，也不排除一些机构展开自救、低位抢筹等修饰报表的行为。其中消费龙头股如MCD、SBUX、DIS、NKE等从Mar 19开始就没有跟随大盘再创新低，而是持续反弹。云计算和某些前期热门题材股也连续走高等，均显示有机构投资者持续进场。
- 本轮疫情对宏观基本面的影响：Recession还是Depression？欧美新冠感染人数持续飙升，各国政府一改前期轻视和散漫的态度，开始集中资源全力对抗疫情。美联储除大规模降息至0和增加美元流动性之外，还祭出史无前例的无限量QE措施。美国和各国政府也纷纷出台经济刺激和救市措施。尽管疫情和经济尚未触底，完全逆转当前态势还需要时间。不过，疫情终归会过去，事情向好的方向发展的大趋势不会改变。本次疫情对经济的打击和07-08年金融危机还有很大区别。目前经济只是进入暂停Pause模式，并非因为市场需求不足而引起。对各产业的冲击是全方面的，并非单个行业或公司自身经营产生的问题。政府大规模救市措施就是要帮助个人和公司一起共度难关。经济进入衰退Recession只是暂时的，只要疫情不旷日持久，演变称大萧条Depression的概率相对较小。
- 投资者可以采取哪些操作策略：尽管从前一周开始，笔者就在公开复盘录像中提醒大家关注市场深度在发生改善，阶段性交易性机会在增加。但是，很多群友和读者要么前期套牢筹码较多，无力参与本轮超级大反弹行情。或者一直纠结于是到底是熊市反弹还是已经见底，从而错失本轮上涨、全面踏空。基于前面所述，本轮上涨是技术性反弹的可能性较大，如果你是中长期投资者，继续观望、耐心等待局势明朗未必不是好的选择。本周反弹很多个股涨幅均超过20%。如果参与了本轮操作，控制好整体仓位、及时锁定部分利润似乎是明智的选择。对于继续持有的仓位，建议合理利用期权策略，加强风险对冲保护，耐心等待四月份开始的新财季。对于有如此盈利幅度的仓位来说，无论如何不应该再出现亏损。
- 后期走势需要关注的关键技术点位：如下图所述，SPX反弹已经到达关键强压力区域，2637-2720成为反弹还是反转的关键测试区域。下方正常回撤关键技术支撑区域在2520-2465区域，再次跌破该区域意味着反弹夭折，后市将进入二次寻底过程。还有两个交易日三月份就将收关，标普如果能收在2477，强势情形下收在2633上方，多方将会转入主动。纳指目前月线形态出现长下引线，收盘在7300-7400区域上方将有利于多方反击。
- 本周重点关注品种：大幅反弹之后，多数个股涨幅已大。本周需要重点关注上述风向标品种如BA、酒店、航空、博彩等是否持续回落、反弹夭折。以及前期表现强势的消费龙头股是否补跌。目前市场缺乏新的领涨动能，FAANG本轮反弹过程中表现并不突出，后期需重点留意这些品种能否支撑指数。
重要基本面事件日程 （ Mar 30 - Apr 03）
宏观数据：
本周市场关注的重要经济数据包括：周二芝加哥PMI指数和消费信心指数，周三ADP就业报告、制造业PMI和ISM指数，周四工厂订单和贸易赤字，周五非农就业报告、市盈率和服务业PMI和ISM指数。
企业财报：
目前标普前瞻P/E为15.82（5年期均值16.7，10年期 均值15）。本周将有7家成分股披露业绩，包括道指成分股WBA。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站，带*表示公司未确认的日期）：
周一：RH、CYD、VFF
周二：BB、MKC、CAG
周三：NG、LW
周四：WBA、CHWY、KMX
周五：STZ
上周美股综述（ Mar 23 - 27）
大盘指数： 股指本周强劲反弹，六周来首次收阳。标普最高2637，最低2191，收盘2541，上涨236点，涨幅+10.26%。道指收盘21636，全周+2462点，涨幅+12.84%。纳指收盘7502点，上涨+622点，涨幅+9.05%。 罗素2000收盘1127点，上涨115点，涨幅+11.3.6%。
商品：油价本周低位盘整，全周最高$25.24，最低$20.8，收盘$21.51，下跌-4.95%。黄金大幅反弹，最高$1699，最低$1484，收于$1654，上涨+11.42%。美元指数大幅回落，全周最高103.96，最低98.35，收盘98.54，下跌-4.8%。恐慌指数本周异动，收盘回落报65.54，全周-0.76%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio小幅回落报1.36（上周1.47）。
板块表现：标普11大板块全线回升。公用事业整体大幅上涨+17.6%领跑，其次是房产+15.77%和工业+15.46%。涨幅最小的是通讯服务，整体涨幅+6.61%，其次是必需消费品+6.78%和医疗保健+7.98%。
分类行业涨幅超过20%的包括家具、鞋业、地产、家居零售、寿险、航空、航天、运输、房产开发、酒店。此外，汽车、供水供电供气、铝业等涨幅也居前。仅垃圾处理和药品零售逆势下跌。
市场深度：本周两大交易所股票涨跌比7029：1366（上周906：7511）。创52周新高股票80家（上周153），创52周新低股票2531家（上周6846)。
注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action！
